Thép Nam Kim (NKG)

25 Sep 2016

 

CTCP Thép Nam Kim (NKG) là doanh nghiệp sản xuất tôn mạ kẽm lớn thứ hai Việt Nam với thị phần 14,9%. 

 

Từ vị trí thứ tám năm 2011, NKG đã đạt tăng trưởng mạnh trong lĩnh vực tôn mạ kẽm nhờ liên tục mở rộng công suất và nâng cấp máy móc, thiết bị. Ngoài việc mở rộng thị phần trong nước, NKG còn đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu. Năm 2015, hoạt động này đóng góp gần một nửa doanh thu của công ty. Hiện các nước ASEAN như Indonesia và Malaysia là các thị trường chính của NKG, nhưng công ty dự kiến sẽ tiếp cận các thị trường Châu Âu và Mỹ trong năm 2016.

 

Doanh thu trong nước và xuất khẩu tăng giúp KQLN 6 tháng đầu 2016 tăng 59% trong khi lợi nhuận trước thuế gấp 4 lần năm trước. 

 

Doanh thu từ xuất khẩu tăng 42% trong khi doanh thu nội địa tăng 73,5% so với cùng kỳ năm trước. Vì vậy, tỷ trọng xuất khẩu trong tổng doanh thu giảm còn 40% mặc dù ban lãnh đạo NKG kì vọng xuất khẩu sẽ đóng góp 60% tổng doanh thu cả năm 2016. Tốc độ tăng trưởng đầy ấn tượng này nhờ giá tôn mạ kẽm phục hồi. Chi phí vật liệu thấp cũng giúp biên lợi nhuận NKG tăng lên 12,5% trong 6 tháng đầu năm 2016, qua đó hoàn tất mục tiêu LNST 2016 dù doanh thu chỉ đạt 50% kế hoạch.

 

NKG có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong 6 tháng cuối năm mặc dù biên lợi nhuận gộp giảm

 

Điểm sáng trong trong 6 tháng đầu năm là biên lợi nhuận gộp tăng mạnh nhờ giá sản phẩm tăng trong khi chi phí nguyên liệu tăng chậm hơn. Sự chênh lệch này khiến biên lợi nhuận gộp tăng, qua đó tăng thêm lợi nhuận cho các nhà sản xuất trong giai đoạn này. Chúng tôi cho rằng trong Quý 3, biên lợi nhuận gộp không thể cao như Quý 2 vì giá bán trung bình trong tháng bảy đã giảm mạnh hơn so với so với chi phí nguyên liệu. Tuy nhiên, NKG có thể hưởng lợi khi Bộ Công Thương xem xét ban hành thuế bảo vệ tạm thời trong khi thực hiện điều tra về việc bán phá giá tôn mạ kẽm. 6 tháng cuối năm cũng là giai đoạn nhu cầu vật liệu xây dựng cao, NKG được kì vọng sẽ tăng doanh số bán hàng trong giai đoạn này. Do đó, chúng tôi cho rằng công ty sẽ tiếp tục đạt tăng trưởng mạnh trong 6 tháng cuối năm.

 

Bộ Công Thương cho biết sẽ xem xét đề xuất của bốn công ty trong nước về việc áp thuế chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu. 

 

Năm 2016, các doanh nghiệp Việt Nam chịu áp lực cao hơn từ hàng nhập khẩu. Trong 5 tháng đầu năm, 310.000 tấn PPGI được nhập khẩu vào Việt Nam, gần bằng số lượng nhập khẩu cả năm 2015. Nhằm bảo hộ các công ty trong nước, Bộ Công Thương tiến hành điều tra chống bán phá giá đối với tôn mạ kẽm nhập khẩu và Chính phủ cũng cho biết sẽ cân nhắc việc áp dụng thuế bảo vệ tạm thời trong thời gian điều tra.

 

Các nhà máy mới sẽ giúp tăng cường khả năng sản xuất xuất khẩu cho NKG.

 

Năm 2016, Nhà máy Nam Kim 2 sẽ hoạt động với công suất tối đa 250.000 tấn, qua đó nâng công suất của NKG lên 450.000 tấn/năm. Ngoài ra, NKG dự kiến sẽ hoàn tất Nhà máy Nam Kim 3 vào cuối năm nay, với công suất trên 600.000 tấn/năm. Với các dây chuyền sản xuất công nghệ cao, Nam Kim 3 dự kiến sẽ đưa ra các sản phẩm đạt tiêu chuẩn xuất khẩu sang thị trường Châu Âu.

 

Tăng cường công suất tại nhà máy Nam Kim 3. Nhà máy số 3 với tổng vốn đầu tư khoảng 2.330 tỷ đồng, sản phẩm chính tại nhà máy bao gồm cán nguội, mạ kẽm, mạ lạnh và mạ màu. Trong đó, 2 dây chuyền mạ kẽm và mạ lạnh với công suất 300.000 tấn/năm đã đi vào hoạt động trong tháng 8, với công suất dự kiến ban đầu đạt 70%. Trong tháng 12 năm nay, dây chuyền cán nguội công suất 450.000 tấn/năm sẽ đi vào hoạt động thử nghiệm, và dự kiến chính thức sản xuất vào tháng 1/2017. Việc tăng cường công suất mang lại những hiệu quả trong điều kiện các dây chuyền đã hoạt động tối đa công suất, tạo ra động lực tăng trưởng doanh thu. Nhà máy Nam Kim 3 có công suất sản xuất bằng cả 2 nhà máy số 1 và 2 cộng lại, với công nghệ hiện đại hơn, cho ra sản phẩm chất lượng tốt hơn với giá bán cao hơn hẳn các sản phẩm cũ.

 

 

Mở rộng thị trường xuất khẩu mới tại Mỹ.

 

NKG đang tìm kiếm và mở rộng thêm các thị trường xuất khẩu mới bên cạnh các bạn hàng truyền thống tại Đông Nam Á như Indonesia. Hiện tại Mỹ đang áp dụng mức thuế 120% đối với sản phẩm tôn mạ của Trung Quốc, tạo ra lợi thế cạnh tranh đáng kể cho các mặt hàng tôn mạ từ Việt Nam. Trong 7 tháng đầu năm, sản lượng xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 140 ngàn tấn (+92%yoy), hiện tại NKG cho biết một nửa sản lượng này được xuất khẩu sang thị trường Mỹ. Tại nhà máy số 3, NKG đã tăng cường công nghệ để có thể đáp ứng các tiêu chuẩn tại thị trường khó tính này. Theo kế hoạch, sản lượng xuất khẩu sẽ tăng gấp đôi trong năm 2017 với mức sản lượng 40.000 tấn/tháng và trong đó duy trì 50% sản lượng tại thị trường Mỹ (20.000 tấn/tháng).

 

NKG sẽ tăng vốn điều lệ lên 1.000 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2016. 

 

Trong năm 2016, Dự án Nam Kim 3 được tăng chi phí đầu tư từ 2.230 tỷ đồng lên 3.000 tỷ đồng. Vì vậy, công ty cần thêm vốn chủ sở hữu để tài trợ dự án này và đã quyết định tăng vốn điều lệ. NKG cho biết vốn điều lệ dự kiến sẽ tăng lên 1.000 tỷ đồng, thực hiện làm bốn đợt, trong đó đợt đầu nhắm vào nhà đầu tư chiến lược.

 

Dự phóng cho năm 2016

 

DTT có thể đạt 8.214 tỷ đồng (+42.8% yoy, 102,6% KH), LNST đạt 565,6 tỷ đồng (+352% yoy, 161,6% KH). Theo đó, EPS ước đạt 11.304 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, như đã cập nhật ở trên, NKG có kế hoạch phát hành riêng lẻ 5 triệu cổ phiếu, trả cổ tức 20% cổ phiếu và phát hành ESOP 2%, số cổ phiếu pha loãng cuối năm có thể lên tới 73,4 triệu, theo đó EPS pha loãng dự kiến còn 7.710 đồng/cổ phiếu.

 

(nguồn: VCSC; Nguyễn Đắc Phú Thành)

 

 

 

Share on Facebook
Share on Twitter
Please reload

  • Facebook Social Icon
  • Twitter Social Icon

© 2016 by aTrader